Gangtise投研日报 | 7月1日星期三

（来源：Gangtise投研）

一、每日精选

1. A股半年收官：科创50涨3.85%续创历史新高，芯片产业链延续强势

6月30日收盘，A股上半年最后一个交易日三大指数全线收涨。上证指数报4094.4点，涨0.5%；深证成指涨2.48%；创业板指涨2.99%；科创50涨3.85%。芯片产业链延续强势表现，多只个股涨幅居前。

2. 中国6月PMI重返扩张区间：制造业PMI 50.3%，产需两端同步改善

6月30日，统计局发布6月PMI数据。制造业PMI为50.3%，比上月上升0.3个百分点，重返扩张区间；非制造业PMI为50.2%，综合PMI产出指数为50.6%，均比上月上升0.1个百分点。分项数据显示，制造业产需两端同步改善，装备制造、高技术制造业新动能持续扩容，金融业重回高景气区间；同时市场分化特征显现，小微企业经营压力仍存。

3. 央行开展695亿元7天期逆回购及6000亿元隔夜逆回购

6月30日，央行公告称，以固定利率、数量招标方式开展了695亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量695亿元，中标量695亿元，全额满足了一级交易商需求。同时，开展了6000亿元隔夜逆回购操作。

4. 5月新增新能源发电项目6173个，核发绿证3.58亿个

国家能源局数据显示，2026年5月，全国新增建档立卡新能源发电（不含户用光伏）项目共6173个，其中风电项目27个，光伏发电项目6136个，生物质发电项目10个；核发绿证3.58亿个，涉及可再生能源发电项目125.69万个，其中可交易绿证2.16亿个，占比60.41%，市场化流通绿证供给充足。

二、机构关注线索

以下线索整理自Gangtise知识库，按行业分类

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1. 策略（科网泡沫/AI分化）

核心问题提炼：AI板块分化加剧，过热赛道偏离15-20%与PCB等0-10%景气赛道如何辨别配置时机？

关键数据：①AI过热板块偏离15%-20%，PCB等景气赛道偏离0%-10%可加仓；②国内token日耗量季度增50%，算力不足致增速放缓；③海外调用量较快增长。

验证指标：AI板块估值偏离度月度跟踪、token日耗量增速、PCB订单景气指数

2. 商贸零售（消费龙头估值/美妆/珠宝/邮轮）

核心问题提炼：消费龙头估值处十年低位，各细分赛道复苏节奏与业绩兑现路径如何？

关键数据：①消费龙头估值处十年低位，1倍PB、10倍估值，直营店RevPAR增长7%-8%；②邮轮新船上座率超90%，票价5300-5400元，9月前售罄，境外游客占35%；③美妆抖音增速50%，天猫彩妆国货第一，14倍PE；④珠宝店均增速30%-40%，Q2收入中双位数，利润增20%-30%，PE9倍；⑤连锁消费龙头同店增长近10%，新开1700-1800家店。

验证指标：RevPAR月度增速、美妆抖音GMV同比、珠宝店均收入增速、邮轮上座率与票价走势

3. 有色金属（景气赛道/AI材料/黄金/锂镍/小金属）

核心问题提炼：AI驱动小金属涨价与黄金定价背离，有色板块景气赛道估值安全边际在哪里？

关键数据：①铝板块估值约6倍、股息率10%；②钽年初至今涨价130%，预计全年再提价30%以上；③5月铝线出口环比增131%达6.3万吨，社会库存周去库近5万吨至五年低；④锡周度库存降18%；⑤5月行业利润同比降27.8%，前五月累计降37%。

验证指标：钽价格月度走势、铝社会库存去库速度、锡库存周度变化、黄金与美元负相关指数

4. 消服（出海消费/跨境电商/食品饮料/家电/原奶猪周期）

核心问题提炼：出海消费与内需复苏共振，哪些细分赛道迎来业绩拐点？

关键数据：①美国5月核心零售同比8.4%；②跨境电商欧洲敞口超60%，5月美国数据转正；③零食量贩增速超50%，餐饮链双位数增长；④原奶明年合同价3.2元/公斤，生猪去产能。

验证指标：美国核心零售增速、跨境电商欧洲GMV增速、零食量贩同店增速、原奶合同价走势

5. 电子（存储扩产/三星资本开支/上游供应链/封测/洁净室）

核心问题提炼：存储供给紧张延续至2028年，韩系扩产与国内两存扩产如何带动上游供应链机遇？

关键数据：①存储供给紧张延续至2028年，投资到产能落地约1.5-2年；②三星十年总规模约6000亿美金，存储晶圆年均投入约200亿美金；③空白掩模板总产能5万片/月，一期2万片/月2027年中投产；④洁净室海外营收占比16%，投标美光等美国项目。

验证指标：存储价格月度走势、三星资本开支季度数据、国内两存扩产进度、封测产能利用率

6. 固收（交易落地/技术面/均线体系/量价背离）

核心问题提炼：中短线技术面交易体系如何从K线形态、均线共识与量价背离中识别入场与风控信号？

关键数据：①核心均线5/20/60/120/200/250日线，20/60/250日为短中长强弱分水岭；②MACD识别顶底背离，RSI 20超卖/80超买；③盈亏比>2:1（理想3:1）；④有效突破：收盘价站稳3-5交易日或连续长阳线脱离。

验证指标：20日均线支撑/突破信号、MACD顶底背离出现频率、布林线上轨突破后回落概率

7. 交通运输（油运船舶/补库/地缘旺季/供需格局）

核心问题提炼：油运补库周期启动叠加供给约束，运价修复弹性有多大？

关键数据：①海峡通行量40%-50%；②备货周期压缩至35天，60-70天后补库启动；③美股7万美元/天、港股10万美元/天定价锚；④LNG板块管理营运船舶35艘，在手订单29艘。

验证指标：海峡通行量周度数据、油运TD3C航线运价、VLCC新造船订单量

8. 宏观（2026经济展望/地缘冲击/AI赋能/美元信用）

核心问题提炼：地缘冲击结构性分化与AI赋能出口复苏交织，2026年下半年增长路径如何演变？

关键数据：①油气航运冲击15%-20%；②AI投资强度超1999年；③美国4月实际购买力负增长，工资增速3.4%低于通胀3.8%；④中国超1/4出口与AI相关，每月增长贡献8%；⑤央行上月购金42万盎司。

验证指标：美国CPI与工资增速差值、中国AI相关出口占比月度变化、金价区间震荡幅度

9. 机械（海外需求/机器人量产/液冷景气）

核心问题提炼：海外景气周期最低估值水位下，机器人量产前夜与液冷景气如何把握选股锚点？

关键数据：①4月终端销售超预期，需求增速高于发货口径；②灵巧手增长确定性高；③液冷核心零部件厂扩产订单堆积；④估值处本轮海外景气周期最低水位。

验证指标：机械海外终端销售月度数据、机器人灵巧手订单量、液冷零部件扩产进度

10. 计算机·CPU（库存归零/国产替代/Agent需求）

核心问题提炼：国内CPU库存基本归零、7月缺口持续，国产替代渗透率提升路径如何？

关键数据：①2026年6月底国内CPU库存基本归零，7月缺口持续；②需求增30%-35%、供给增22%-25%；③AI Agent 2026下半年全面爆发；④国产CPU性能具备替代能力，2027年云大厂渗透率有望达20%-30%。

验证指标：CPU库存月度跟踪、国产CPU渗透率季度数据、AI Agent部署数量增速

11. 计算机·AI（业绩前瞻/ARM推理/推理加速降本）

核心问题提炼：AI推理需求爆发推动CPU重要性提升，国产推理加速降本路径如何兑现？

关键数据：①存货400亿、合同负债120-130亿，上半年收入同比转正；②国内一季度收入增70%，深算系列放量；③推理加速框架提升生成速度60%-85%、吞吐量400%，成本降50%-70%；④百Token成本降100倍。

验证指标：AI推理调用量月度增速、国产推理框架性能benchmark、深算系列出货量

12. 计算机·算力租赁（供给约束/价格/长协/双轨需求）

核心问题提炼：算力供给约束与价格博弈加剧，租赁模式如何演进以满足双轨需求？

关键数据：①B300服务器价1100万，月租30万；②H100月租10万；③5090服务器涨10万，月租8900→18000元；④80%-90%服务商签3-5年长协；⑤裸金属与Token分成7:3，保底40%-50%。

验证指标：B300/H100租赁价格月度变化、长协签约比例、国产算力卡出货量

13. 计算机·Rubin液冷（代际升级/国产化/CDU格局）

核心问题提炼：Rubin液冷系统单柜总价值提升50%，国产化导入何时破局？

关键数据：①Rubin液冷系统单柜总价值15-16万美金，较上一代提升50%；②单柜功率2-2.5兆瓦，2.5兆瓦总价约500万；③CDU市场份额从70%降至40%-50%；④国产化已进入白名单未出货，预计2026年底破局。

验证指标：Rubin液冷订单量、CDU市场份额季度变化、国产化导入进度

14. 计算机·DeepSeek涨价（AI商业正循环/国产替代/估值修复）

核心问题提炼：DeepSeek工作日高峰价格翻倍，AI商业正循环确立后中下游估值修复空间有多大？

关键数据：①工作日高峰时段价格翻倍，结束2.5折低毛利；②国内大模型需求激增，定价为海外1/10-1/7；③模型厂商大幅增加算力采购；④中下游跑输上游超两个月。

验证指标：DeepSeek调用量与价格月度变化、国产大模型市场份额、中下游估值修复进度

三、公司动态

【业绩预告】

永太科技(002326)：预计上半年净利2.65亿-3.30亿元，同比增长350.68%-461.22%，六氟磷酸锂、LiFSI、VC及电解液等锂电材料核心产品量价齐升。Q2净利预计1.6亿-2.25亿，环比变动53%-115%。

重庆钢铁(601005)：预计上半年净亏损1.79亿元，钢材市场供需偏弱，购销价差收窄。Q2净利预计0.2亿，环比扭亏为盈。

圆通速递(600233)：预计上半年净利31.00亿-34.00亿元，同比增长69.34%-85.73%，行业竞争秩序改善、AI转型提升运营效率。Q2净利预计17.22亿-20.22亿，环比变动25%-46%。

【投资建设】

晋控电力(000767)：拟设全资子公司投资塔山三期2×100万千瓦煤电项目，总投资78.31亿元，注册资本16.09亿元，计划2026年11月开工，2029年4月投产。

永和股份(605020)：全资子公司拟投资19.14亿元建设氟材料及中试基地项目，预计总投资收益率18.61%，内部收益率18.17%。

键凯科技(688356)：拟投资不超过3.15亿元建设健康园区项目，规划建筑面积31341平方米，预计建设期24个月，投资收益率24.80%。

【资产重组】

中化国际(600500)：发行股份购买资产申请获上交所受理，拟购买南通星辰合成材料有限公司100%股权。

黑猫股份(002068)：控股子公司乌海黑猫拟增资扩股引入外部投资者，增资金额2亿元，对应认购新增注册资本5238.89万元。公司持股比例由98%降至81.02%。

老凤祥(600612)：子公司老凤祥香港终止投资迈巴赫奢侈品亚太股权，签署新品牌代理协议继续代理迈巴赫奢侈品在中国业务。

【风险提示】

兴业股份(603928)：3连板风险提示，半导体光刻胶用酚醛树脂仅处于送样测试阶段，未签订任何供货合同、暂未形成销售收入；电子级酚醛树脂2025年度仅占营业收入0.12%。

春光科技(603657)：股票交易异常波动，连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超20%，不存在应披露而未披露的重大事项。

【药品注册与临床试验】

翰宇药业(300199)：替尔泊肽注射液降糖及减重2个ANDA获美国FDA首仿受理，共6个规格。该药品为礼来GLP-1R/GIPR双靶点激动剂，2025年全球销售额约365.07亿美元。

石药创新(300765)：控股子公司SYS6010启动III期临床试验，靶向EGFR抗体偶联药物联合PD-1单抗辅助治疗非小细胞肺癌。

润都股份(002923)：奥美沙坦酯原料药获欧洲CEP证书，工艺及质量获欧洲规范市场认可。

元股证券:ygzq.hk

奥翔药业(603229)：合作产品甲磺酸仑伐替尼胶囊获英国上市许可，将正式进入英国市场销售。

智翔金泰(688443)：主动撤回泰利奇拜单抗注射液药品注册申请，不涉及安全性疗效原因，计划近期重新提交。

四、投研日历

7月1日（周三）

新修订民用航空法7月1日起施行，增加"发展促进"专章，优化低空空域资源配置，促进低空经济发展

《关于对外投资的规定》7月1日起施行

电动汽车用动力蓄电池安全要求新国标7月1日正式实施

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车用固态电池第1部分国标7月1日发布，技术路线从"伪全固态"演变为"真刀真枪"

浙江省工商业分时电价政策优化7月1日起执行

深圳修订《智能网联汽车管理条例》7月1日起施行

公安部行业标准《智能网联汽车道路测试与示范应用安全通行规范》生效，适用于L3级及以上自动驾驶车辆

国家药监局《中药注册管理专门规定》第七十五条落地进入最后窗口期

印尼7月1日正式启动B50生物燃料计划

英国钢铁进口免税配额将削减51%，新规7月1日生效

慕尼黑上海电子展7月1-3日举办，主题：AI芯片、车载电子、先进封装、功率半导体

2026全球OPC共创节7月1-4日在北京举办，主题：AI新生代共创

达沃斯科技峰会7月1-4日举行，主题：Physical AI & Robotics

SpaceX与Reflection AI签署大额算力合作协议，2026年7月1日至2029年，Reflection每月向SpaceX支付1.5亿美元算力租金

沃伦・巴菲特："别人是否赞同你，不能决定你的对错。唯有事实无误、推演严谨，你的判断才站得住脚。"

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